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中共中央政治局7月24日召開(kāi)會(huì )議，會(huì )議提出“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實(shí)施一攬子化債方案?！逼渲小耙粩堊踊瘋桨浮睂儆谛略鎏岱?，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
丨觀(guān)點(diǎn)一：一攬子化債方案或將以建制縣試點(diǎn)拓寬至建制市、隱債顯性化作為隱債化解的主要抓手
預計本輪一攬子化債方案壓實(shí)地方政府責任的同時(shí)將進(jìn)一步打開(kāi)緩債減債政策空間，一攬子化債方案或將以建制縣試點(diǎn)拓寬至建制市、隱債顯性化作為隱債化解的主要抓手，并輔以下述三類(lèi)方式：1）時(shí)間換空間：將隱性債務(wù)中的高融資成本債務(wù)進(jìn)行降息、展期、信貸/非標置換；2）盤(pán)活資源：支持民間資本參與重點(diǎn)領(lǐng)域項目建設，盤(pán)活地方政府資源；3）從頭轉型：推動(dòng)央地新一輪國企改革，通過(guò)加快城投轉型增強融資平臺市場(chǎng)化屬性，將具備現金流的債務(wù)合規轉化為企業(yè)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)。（國金固收）丨觀(guān)點(diǎn)二：區域特色模式是配合中央一攬子方案實(shí)施的重要途徑
再融資置換存量債務(wù)是主要政策空間之一，預計今年通過(guò)發(fā)行再融資債置換存量債務(wù)的規模上限為2.78萬(wàn)億元左右；因城施策下，區域特色模式是配合中央一攬子方案實(shí)施的重要途徑，“資源出讓型”與“懇談協(xié)商型”模式是較為常見(jiàn)的方式；中央推行大規模置換債可以起到立竿見(jiàn)影的效果，但從中央表態(tài)與各地債務(wù)現狀來(lái)看，推出可能性不大。（光大宏觀(guān)）丨觀(guān)點(diǎn)三：預計期限及結構優(yōu)化為主要方向
短期看，當前中央應對地方債務(wù)思路仍是加強地方責任，而非中央兜底。在既有隱債基本化解完成前開(kāi)啟新一輪擴邊界式債務(wù)認定概率很低，預計期限及結構優(yōu)化為主要方向。發(fā)行地方債置換隱債概率較大，但預計僅針對于已認定的隱債且規模有限。長(cháng)期看，根治地方債務(wù)問(wèn)題需“金融→財稅→國企”一攬子改革。預計改革先立剛兌后破，城投債短期仍剛兌。（中信建投固收）丨觀(guān)點(diǎn)四：隱債化解的節奏將更為有序可控
“一攬子化債方案”這一新提法可能會(huì )對當前地方化債經(jīng)驗做更為系統總結，方案或涵蓋財政收入支持、資產(chǎn)盤(pán)活、債券限額額度釋放、短期流動(dòng)性紓困、促進(jìn)城投轉型與做實(shí)資產(chǎn)等領(lǐng)域，而隨著(zhù)政府更加注重地方隱債的系統性解決，隱債化解的節奏也將更為有序可控，我們預計相關(guān)風(fēng)險也將明顯降低。（中金研究）丨觀(guān)點(diǎn)五：堅持“中央不救助”、“誰(shuí)家孩子誰(shuí)抱走”的原則
地方債防范化解風(fēng)險，應堅持“中央不救助”、“誰(shuí)家孩子誰(shuí)抱走”的原則。今年新增赤字規模5000億元均為國債，當前中央政府已經(jīng)在有意識地增加中央支出，即中央多加杠桿，相應減輕地方負擔。制定一攬子化債方案，各地國資委在陸續建立應急資金，幫助那些短期還本付息困難的融資平臺公司；有些地方債務(wù)壓力實(shí)在大的，可能需要省級政府幫忙暫時(shí)度過(guò)難關(guān)；可以允許一些資產(chǎn)管理公司收購一些地方平臺形成的不良資產(chǎn)，并借此減緩當地債務(wù)負擔；部分地方采取債務(wù)展期，甚至延期到20年等舉措，這類(lèi)債務(wù)重組方案需要融資平臺和債權人協(xié)商，在雙方同意的前提下推進(jìn)。（中央財經(jīng)大學(xué)教授溫來(lái)成）丨觀(guān)點(diǎn)六：隱債化解的節奏將更為有序可控
當前地方政府債務(wù)風(fēng)險尤其顯性債務(wù)風(fēng)險總體可控，但壓力不斷上揚，需要重點(diǎn)關(guān)注結構性和區域性風(fēng)險。短期與中長(cháng)期措施相結合，堅持以時(shí)間換空間的原則，中長(cháng)期看，一方面要持續推進(jìn)財稅體制改革，另一方面，需加快設立隱性債務(wù)合并監管框架，并提高債務(wù)管理透明度。（中誠信國際袁海霞）
