資訊丨隱性債務(wù)化解破局，內蒙古拉開(kāi)新一輪萬(wàn)億級特殊債序幕
時(shí)間：2023-10-09 08:57:06 來(lái)源：城望集團 作者：城望集團 已閱：0次
來(lái)源：第一財經(jīng)
在稍早一些媒體報道的內蒙古發(fā)債文件中，這663.2億元特殊再融資債券，具體投向為償還政府負有償還責任的拖欠企業(yè)賬款。不過(guò)最終文件改為“償還存量債務(wù)”這一常見(jiàn)說(shuō)法。
自中央要求制定實(shí)施一攬子化解地方政府債務(wù)風(fēng)險方案后，內蒙古將在10月9日發(fā)行663.2億元特殊再融資債券來(lái)償還存量債務(wù)，緩釋風(fēng)險。這也拉開(kāi)新一輪萬(wàn)億級特殊再融資債券化債序幕。10月6日，中國債券信息網(wǎng)公開(kāi)了內蒙古自治區政府關(guān)于再融資一般債券八、九、十、十一總共四期的信息披露文件。信息顯示，內蒙古計劃在10月9日公開(kāi)發(fā)行的（第九、十、十一）三期再融資一般債券有些特殊，這三期總額663.2億元的再融資債券，并非像往常一樣用來(lái)償還到期債券本金，而是用來(lái)償還存量債務(wù)。而在稍早一些媒體報道的內蒙古發(fā)債文件中，這663.2億元特殊再融資債券，具體投向為償還政府負有償還責任的拖欠企業(yè)賬款。不過(guò)最終當地發(fā)債文件隱去這一具體投向說(shuō)法，而是改為“償還存量債務(wù)”這一常見(jiàn)說(shuō)法。9月20日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議指出，解決好企業(yè)賬款拖欠問(wèn)題，事關(guān)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資預期，事關(guān)經(jīng)濟持續回升向好，必須高度重視。省級政府要對本地區清欠工作負總責，抓緊解決政府拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題，解開(kāi)企業(yè)之間相互拖欠的“連環(huán)套”，央企國企要帶頭償還。粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒表示，一般而言，再融資債券用于償還到期地方政府債券本金，披露信息包括到期債券的名稱(chēng)、代碼、發(fā)行規模等。2020年開(kāi)始，部分省份再融資債券的用途變?yōu)椤皟斶€政府存量債務(wù)”，開(kāi)啟再融資債券化解隱性債務(wù)，被市場(chǎng)成為“特殊再融資債券”。而“拖欠企業(yè)賬款”可以看作是隱性債務(wù)的一種。此次內蒙古發(fā)行亦屬于特殊再融資債券，只是在用途上更為明確，或許與內蒙古推動(dòng)隱性債務(wù)化解有關(guān)。比如，同樣計劃在10月9日發(fā)行的內蒙古第八期約121億元再融資一般債券，就是償還2016年到期的當地一般債券本金。這正是再融資債券常見(jiàn)用途，今年是地方債到期高峰，前8個(gè)月全國地方發(fā)行再融資債券償還本金約2.4萬(wàn)億元，這緩解了地方償債壓力，防范地方債風(fēng)險。中央財經(jīng)大學(xué)教授溫來(lái)成表示，一般情況下地方發(fā)行再融資債券是用來(lái)償還到期債券本金，是不能用來(lái)償還政府拖欠企業(yè)賬款。但在建制縣隱性債務(wù)風(fēng)險化解試點(diǎn)中，允許部分省份發(fā)行特殊再融資債券來(lái)支持隱性債務(wù)風(fēng)險化解，確保債務(wù)不違約。“從全國層面看，內蒙古發(fā)行特殊再融資債券是一個(gè)積極的信號，表明當前地方政府化解隱性債務(wù)較為迫切。而內蒙古此次用于清欠企業(yè)賬款，有利于解決企業(yè)面臨的負擔，推動(dòng)‘三角債’的解決，避免企業(yè)因應收賬款收不回來(lái)引發(fā)的一系列經(jīng)濟金融風(fēng)險?！绷_志恒說(shuō)。早在2020年，中國就開(kāi)啟了地方發(fā)行特殊再融資試點(diǎn)，當時(shí)主要是針對隱性債務(wù)規模大、風(fēng)險高、財政實(shí)力相對薄弱、容易引爆風(fēng)險事件的建制縣區。此后為了支持廣東等地加快隱性清零，也允許這些財政實(shí)力強省份發(fā)行特殊再融資債券置換隱性債務(wù)。2020年至2022年這兩輪特殊再融資債券發(fā)行總額約1.1萬(wàn)億元。受經(jīng)濟下行、疫情沖擊、大規模減稅降費、樓市土地市場(chǎng)低迷等影響，近些年地方財政收入增長(cháng)乏力，而剛性支出不減反增，尤其是債務(wù)集中到期償債支出加大。盡管地方政府債務(wù)風(fēng)險總體安全可控，但一些市縣償債能力弱，債務(wù)風(fēng)險較高。而地方政府債務(wù)風(fēng)險又主要集中在隱性債務(wù)，即地方政府在法定政府債務(wù)限額之外直接或者承諾以財政資金償還以及違法提供擔保等方式舉借的債務(wù)。今年以來(lái)個(gè)別地方公開(kāi)表示靠自身能力無(wú)法化債，疊加一些城投公司出現流動(dòng)性風(fēng)險事件，引起市場(chǎng)對地方債風(fēng)險擔憂(yōu)。而7月24日中共中央政治局會(huì )議提出，要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實(shí)施一攬子化債方案。財政部明確表示，中央財政積極支持地方做好隱性債務(wù)風(fēng)險化解工作，督促地方統籌各類(lèi)資金、資產(chǎn)、資源和各類(lèi)支持性政策措施，緊盯市縣加大工作力度，妥善化解存量隱性債務(wù)，優(yōu)化期限結構、降低利息負擔，逐步緩釋債務(wù)風(fēng)險。根據多個(gè)省份公開(kāi)信息，不少省份積極與財政部對接，爭取納入財政部擴大建制縣區隱性債務(wù)化解試點(diǎn)工作，獲得特殊再融資債券額度，從而通過(guò)發(fā)行再融資債券來(lái)置換部分隱性債務(wù)，從而延長(cháng)償債期限，并降低利息，緩釋風(fēng)險。目前機構普遍預計這一特殊再融資債券額度在1萬(wàn)億元以上，按照地方債限額管理規定，這一額度上限不超過(guò)2.6萬(wàn)億元。正是在這一背景下，時(shí)隔一年多，內蒙古發(fā)行的663.2億元特殊再融資債券，也正式拉開(kāi)了萬(wàn)億級特殊再融資債券發(fā)行序幕。后續其他部分省份也將發(fā)行特殊再融資債券，來(lái)緩釋隱性債務(wù)風(fēng)險。僅靠萬(wàn)億級特殊再融資債券來(lái)置換部分隱性債務(wù)緩釋風(fēng)險顯然不夠。從部分省份相關(guān)表述來(lái)看，除了特殊再融資債券外，地方還會(huì )通過(guò)協(xié)調金融機構降低利率，延長(cháng)期限、調動(dòng)庫款資金、增加轉移支付等手段來(lái)化解隱性債務(wù)風(fēng)險。8月18日，中國人民銀行、金融監管總局、證監會(huì )聯(lián)合召開(kāi)金融支持實(shí)體經(jīng)濟和防范化解金融風(fēng)險電視會(huì )議要求，金融部門(mén)要認真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險的精神，統籌協(xié)調金融支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作，豐富防范化解債務(wù)風(fēng)險的工具和手段，強化風(fēng)險監測、評估和防控機制，推動(dòng)重點(diǎn)地區風(fēng)險處置，牢牢守住不發(fā)生系統性風(fēng)險的底線(xiàn)。財達證券副總經(jīng)理胡恒松曾表示，一攬子化債方案，也意味著(zhù)化解地方債務(wù)風(fēng)險需要金融部門(mén)和財政、國資等加強協(xié)作，也包括各地政府部門(mén)對于政策落地的協(xié)調。因此，目前不少省份都強調統籌各類(lèi)資金來(lái)化債、引導金融機構支持化債是對近期監管部門(mén)會(huì )議精神的響應。政策性銀行和資產(chǎn)管理公司等金融機構支持地方債務(wù)風(fēng)險化解，短期來(lái)看需要提前制定接續融資預案等，長(cháng)期來(lái)看，需要進(jìn)一步創(chuàng )新工具和手段，豐富化債產(chǎn)品。當然，化解地方債風(fēng)險最終仍依賴(lài)經(jīng)濟穩定增長(cháng)，帶動(dòng)財政收入增長(cháng)。不過(guò)，化解隱性債務(wù)風(fēng)險的前提，是要遏制新增隱性債務(wù)。近些年經(jīng)過(guò)強監管，財政部去年公開(kāi)表示，隱性債務(wù)增長(cháng)勢頭初步得到遏制，存量隱性債務(wù)也已經(jīng)化解三分之一以上，隱性債務(wù)風(fēng)險穩步緩釋?zhuān)傮w可控。財政部近期公開(kāi)表示，加強跨部門(mén)聯(lián)合監管，始終保持高壓態(tài)勢，強化定期監審評估，堅決查處新增隱性債務(wù)行為，終身問(wèn)責、倒查責任，防止一邊化債一邊新增。
