公司債、企業(yè)債、債務(wù)融資工具、美元債等債券審核政策（窗口指導）最新匯總整理：

（一）區縣級AA主體首次申報

1、當地政府性債務(wù)率區域不屬于紅色或橙色（交易所用的是財政部2020年數據，一年更新一次）。

2、發(fā)行人所在區縣一般預算收入50億元以上（低于50億則需要省級平臺企業(yè)或AAA擔保公司擔保）。

3、國家級高新區城投的行政級別認定需以城投實(shí)際控制人即地方管委會(huì )或政府行政級別為依據。

債務(wù)率>300%，風(fēng)險等級為紅色；200%<債務(wù)率≤300%，風(fēng)險等級為橙色；120%<債務(wù)率≤200%，風(fēng)險等級為黃色；債務(wù)率≤120%，風(fēng)險等級為綠色。

（二）主體存在隱性債務(wù)，即使滿(mǎn)足上述要求，募集資金用途不可用于補流和新建項目

交易所參照財政部給的隱債名單，用的還是去年6月的版本。

（三）特殊品種不可豁免（如綠債、鄉村振興）

（四）在計算40%發(fā)債額度時(shí)，短債和私募債一起計算

（五）城投的供應鏈abs參照審核

（六）已經(jīng)完成隱債清償的城投企業(yè)（ 可以是還沒(méi)出財政部名單的，但須由地方財政局出具已完成清償的蓋章說(shuō)明），可嘗試申報募集資金用于基金出資的公司債。

二、 企業(yè)債

（一）地方政府隱性債務(wù)屬于橙色地區的城投企業(yè)，需要主體 AAA 或者由 AAA專(zhuān)業(yè)擔保公司擔保， 屬于紅色區域的城投企業(yè)目前較難受理。

（二）區縣級城投企業(yè)債項至少 AA+。 

（三）基金債的要求發(fā)行人主體評級已提高至aa+/aaa。

三、 非金融企業(yè)債務(wù)融資工具

（一） 關(guān)于募集資金用途

1、募集資金用途用于償還發(fā)行人子公司借款的，子公司也應查詢(xún)類(lèi)別并分類(lèi)管理用途。

2、項目貸款視同建設項目，要求發(fā)行人同級政府或財政出文。

3、注冊階段，原則上匡算兩年內到期的債務(wù)融資工具（及 6 個(gè)月內起息的過(guò)橋借款）；發(fā)行階段，原則上匡算未來(lái)一年內的用途，債務(wù)融資工具過(guò)橋借款需為 6 個(gè)月內起息。

4、公募城建不再限制含權用途， 但需加上承諾：本次中期票據 X 億元用于償還含回售選擇權債券“XXX”回售本金部分，金額 X億元。本次中期票據發(fā)行后，若“XXX”實(shí)際回售金額小于約定用于償還回售部分的發(fā)行金額，發(fā)行人將與投資機構協(xié)商并按照相關(guān)規則提前兌付剩余部分，發(fā)行人承諾剩余部分金額不再用于其他用途。

（二） 關(guān)于監管協(xié)議和承諾

1、監管協(xié)議不再作為要件上傳系統，需在募集說(shuō)明書(shū)中額外補充承諾如下：“發(fā)行人承諾，已與銀行類(lèi)承銷(xiāo)機構簽署資金監管協(xié)議，就本期債務(wù)融資工具募集資金開(kāi)立監管專(zhuān)戶(hù)或監管賬戶(hù)，并在資金監管協(xié)議中約定，本期債務(wù)融資工具募集資金單獨存放，不與其他債務(wù)融資工具募集資金及其他資金混同存放。在本期債務(wù)融資工具募集資金使用完畢前，監管專(zhuān)戶(hù)或監管賬戶(hù)不用于接收、存放、劃轉其他資金。發(fā)行人承諾，存續期將嚴格按照發(fā)行文件約定用途使用本期債務(wù)融資工具募集資金，保證募集資金專(zhuān)款專(zhuān)用，存續期需變更募集資金用途的，將配合存續期管理機構或主承銷(xiāo)商核查擬變更用途是否涉及虛假化解或新增地方政府隱性債務(wù)，并于變更前報備核查結果。發(fā)行人承諾，發(fā)行本期債務(wù)融資工具不涉及重復匡算資金用途的情況?！?/span>

 2、隱債的說(shuō)明和盡調模版已進(jìn)行更新。

（三） 城建類(lèi)項目進(jìn)組調整

1、省會(huì )城市、計劃單列市主營(yíng)為基礎設施建設的市、區縣平臺在能源組審核；

2、省會(huì )城市、計劃單列市主營(yíng)為土地整理和保障房建設的市、區縣平臺在制造業(yè)組審核；

3、 主營(yíng)基礎設施建設的普通市級平臺在城建一組審核；

4、 主營(yíng)土地整理和保障房的普通市級平臺在城建二組審核；

5、普通區縣級平臺以及所有的國家級、省級園區企業(yè)在交運組審核；

（四） 協(xié)會(huì )預評要點(diǎn)調整

公募后續不再要求會(huì )計師事務(wù)所額外出具科目相關(guān)的專(zhuān)項說(shuō)明。

（五） 關(guān)于投資者保護條款

1、公募城建類(lèi)企業(yè)關(guān)注注冊階段的投保條款設置，預評不會(huì )主動(dòng)要求加投資者保護條款。如果是主承銷(xiāo)商內核等要求添加，需在盡調報告中補充是否征求發(fā)行人意見(jiàn)，是否了解投資者保護條款的內涵和功能，是否了解投保條款觸發(fā)后所要采取的措施。

2、私募城建類(lèi)企業(yè)關(guān)注注冊和發(fā)行階段的交叉保護條款。如果一定要加的需要主承銷(xiāo)商出具說(shuō)明，說(shuō)明加交叉保護條款的理由、說(shuō)明已經(jīng)充分告知發(fā)行人條款內涵和觸發(fā)結果。 

四、境外債

（一）根據最新的發(fā)改窗口指導意見(jiàn)，境外債政策收緊，主要包括：

1、代建與土地整理收入合并不能超過(guò)50%（最好不要接近50%），棚改安置房 不算政府收入；

2、補流不能超20%；

3、發(fā)債規模不能超過(guò)凈資產(chǎn)40%（包括累計余額）；

4、近三年平均凈利潤覆蓋債券利息；

5、項目收益要能覆蓋成本（這條不是很明確，具有溝通看見(jiàn)）。

1 2 3 4 均為紅線(xiàn)與備證沒(méi)有關(guān)系，不能突破。

（二）發(fā)改委溝通要點(diǎn)：

1、近期城投申請增長(cháng)很快，委里還是要防范風(fēng)險

2、對于一些資質(zhì)弱的城投平臺，即使不在平臺名單內，如果營(yíng)收里面來(lái)自政府收入超過(guò)50%，不會(huì )批

3、來(lái)自政府收入的定義，舉例如政府代建，或者和政府關(guān)系比較緊密的基建收入等，沒(méi)有說(shuō)特別嚴謹的定義

4、資金用于補流的部分過(guò)大，也不會(huì )批

5、政府平臺名單需要依據財政部給發(fā)改的版本，名單更新的時(shí)間并不固定。另外也不是企業(yè)自己清零隱性債務(wù)，當地財政出函確認，財政部就一定會(huì )調出名單的

6、并沒(méi)有說(shuō)被拒申請的發(fā)行人，后面再申請會(huì )受影響，主要還是要看被拒的原因是什么，如果是因為名單就算了。

五、融資租賃

 人行《地方金融監督管理條例》頒布實(shí)施后，商業(yè)租賃受此文限制跨省業(yè)務(wù)受限，加之金融租賃不得涉“構筑物”及“隱債”政策要求，租賃撮合業(yè)務(wù)渠道將進(jìn)一步收窄。

六、城投領(lǐng)域嚴查反腐

繼浙江、湖南、貴州等省市陸續嚴查城投融資中介內部違法違規等相關(guān)問(wèn)題后，江蘇省也加入到這一行列中來(lái)，并且力度有所加強。提醒各位同仁在展業(yè)過(guò)程中，遵紀守法，切記做到：我與罪惡不共戴天！