這也是近兩個(gè)月內，劉昆再次提及打破城投公司的兜底預期。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒告訴第一財經(jīng)，打破城投公司公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債券（下稱(chēng)“城投債”）剛性?xún)陡叮ㄏ路Q(chēng)“剛兌”）信仰，是近些年一直在做的事情，一些市場(chǎng)投資者也吸取了不少教訓，但始終又抱有城投債剛兌信仰。財長(cháng)上述表態(tài)，從投資端打破政府兜底預期，同時(shí)從金融機構和市場(chǎng)端建立起市場(chǎng)化的投資理念，金融機構對市場(chǎng)化投資盈虧負責，財政不予救助，避免道德風(fēng)險。

“而上述推動(dòng)形成政府和企業(yè)界限清晰、責任明確、風(fēng)險可控的良性機制，這實(shí)際上涉及地方政府債務(wù)風(fēng)險問(wèn)題的實(shí)質(zhì)，即從根本上解決地方債務(wù)風(fēng)險問(wèn)題，就要解決政府與市場(chǎng)的關(guān)系問(wèn)題，要確定政府職能邊界，近乎無(wú)限責任政府必然導致地方政府債務(wù)快速擴張?！绷_志恒說(shuō)。

2015年新預算法實(shí)施以前，地方政府不能直接發(fā)債融資，主要通過(guò)設立城投公司來(lái)代為融資。城投公司是各地方開(kāi)展投資建設活動(dòng)的重要主體，對推動(dòng)地方基礎設施建設、促進(jìn)地方經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展起到積極作用。

但與此同時(shí)，城投公司出現了債務(wù)規?？焖僭鲩L(cháng)、地方政府違規或變相提供擔保、償債風(fēng)險加大等問(wèn)題。為了防范財政金融風(fēng)險，近些年監管部門(mén)不斷強化城投公司管理，比如2015年明確剝離融資平臺公司政府融資職能，推動(dòng)融資平臺公司市場(chǎng)化轉型。近些年為了防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險，監管部門(mén)進(jìn)一步強化監管。

劉昆在上述采訪(fǎng)中介紹，規范管理城投公司，是防范地方政府債務(wù)風(fēng)險的重要內容。財政部對此高度重視，主要做了三方面工作：一是持續規范融資管理，嚴禁新設融資平臺公司。二是規范融資信息披露，嚴禁與地方政府信用掛鉤。三是妥善處理融資平臺公司債務(wù)和資產(chǎn)，剝離其政府融資職能，防止地方國有企業(yè)和事業(yè)單位“平臺化”。

羅志恒表示，在地方債務(wù)風(fēng)險中，隱性債務(wù)是主要風(fēng)險點(diǎn)，集中體現在城投有息債務(wù)。從宏觀(guān)風(fēng)險上看，城投還本金集中到期、償債利息加大、債務(wù)支出使用效率下降、債務(wù)支出并未形成優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。從微觀(guān)風(fēng)險上看，城投公司總體上盈利能力弱、現金流差，前期支持拿地再度惡化現金流。因此財政部對城投公司風(fēng)險給予了高度關(guān)注，具體而言要徹底清理該部分風(fēng)險，要從投資、融資兩端和信息披露中間環(huán)節入手。

他表示，投資端主要打破城投債政府兜底預期，財政不救助，避免道德風(fēng)險。融資端，則是政府融資要在規范框架內進(jìn)行，而非繼續賦予城投公司政府融資職能，這在經(jīng)濟下行和地方財政困難階段下要通過(guò)盤(pán)活存量資金、中央加大轉移支付解決。而在信息披露環(huán)節，避免與地方政府信用掛鉤，更多側重城投公司自身的經(jīng)營(yíng)能力本身相關(guān)財務(wù)數據。

其實(shí)，去年11月初劉昆在《健全現代預算制度》一文中，在談及防范化解政府債務(wù)風(fēng)險方面，也公開(kāi)表示加強城投公司治理，打破政府兜底預期。時(shí)隔兩個(gè)月，劉昆在此次采訪(fǎng)中，再次提及“進(jìn)一步打破政府兜底預期”。

財達證券副總經(jīng)理胡恒松告訴第一財經(jīng)，“打破政府兜底預期”并不算是新的提法。早在2014年和2017年，國務(wù)院和財政部就分別提出“中央不救助原則”，做到“誰(shuí)家的孩子誰(shuí)抱”。近幾年，為防范化解地方隱性債務(wù)風(fēng)險，中央著(zhù)力推動(dòng)地方政府與融資平臺信用的分離，剝離地方政府非經(jīng)營(yíng)性項目的融資職能，從源頭上防范地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險。劉昆再次提及要進(jìn)一步打破政府兜底預期，足見(jiàn)財政部在推動(dòng)融資平臺市場(chǎng)化轉型上的決心。

中央財經(jīng)大學(xué)教授溫來(lái)成告訴第一財經(jīng)，城投剛兌信仰其實(shí)一直都存在，盡管一些城投公司非標出現違約，但公開(kāi)發(fā)行的債券到目前為止沒(méi)有一單違約。而財政部再次強調打破政府兜底預期，也表明財政部對隱性債務(wù)治理的決心，讓城投公司不能再憑借政府信譽(yù)來(lái)舉債，對失去清償能力的城投公司，要依法實(shí)施破產(chǎn)重整或清算。

經(jīng)過(guò)多年遏制隱性債務(wù)增量，積極穩妥化解存量隱性債務(wù)，財政部公開(kāi)表示，目前地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險緩釋可控，地方政府隱性債務(wù)減少1/3以上。比如廣東去年宣布率先實(shí)現隱性債務(wù)清零。

近日全國財政工作視頻會(huì )議在部署今年財政重點(diǎn)工作時(shí)稱(chēng)，積極穩妥防范化解風(fēng)險隱患，繼續抓實(shí)化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險，加強城投公司治理，積極配合防范化解重要領(lǐng)域風(fēng)險，牢牢守住不發(fā)生系統性風(fēng)險底線(xiàn)。

分類(lèi)推動(dòng)融資平臺公司轉型

此次劉昆也強調了要分類(lèi)推進(jìn)融資平臺公司市場(chǎng)化轉型。

按照此前財政部部署及各地方案，針對純粹承擔政府融資工具的“空殼類(lèi)”平臺公司，各地都要求在妥善處置存量債務(wù)、資產(chǎn)和人員等基礎上進(jìn)行清理注銷(xiāo)。對既有政府融資職能，又有公益性項目建設運營(yíng)職能的“復合類(lèi)”平臺公司，剝離其政府融資功能，推動(dòng)轉型為公益類(lèi)國有企業(yè)。對“市場(chǎng)類(lèi)”平臺公司，在妥善處置存量債務(wù)的基礎上，轉型為商業(yè)類(lèi)國有企業(yè)。

胡恒松認為，多年來(lái)，城投公司通過(guò)舉債融資為地方經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展籌集了建設資金,導致部分城投公司債務(wù)負擔較重，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)困難。城投公司市場(chǎng)化轉型的前提不僅要逐步厘清政府和平臺的關(guān)系，更重要的是就歷史遺留的債務(wù)問(wèn)題提出解決方案，通過(guò)梳理舉債籌集資金的用途，明確債務(wù)的歸屬問(wèn)題。

“在政策監管收緊和資產(chǎn)荒的雙重壓力下，市場(chǎng)化轉型會(huì )加劇融資平臺公司格局的分化。對于信用資質(zhì)強、經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)發(fā)展好的公司，市場(chǎng)化轉型有利于企業(yè)妥善處理財政和金融風(fēng)險，加速去行政化體制改革；但對于信用資質(zhì)弱、債務(wù)負擔較重的平臺來(lái)講，脫離政府信用會(huì )導致融資壓力增大，信用風(fēng)險增加?！焙闼烧f(shuō)。

羅志恒認為，當前城投公司代建業(yè)務(wù)退潮，未來(lái)城投公司存在兩大可能轉型方向。一是補位地產(chǎn)，布局保障性住房和城市更新。隨著(zhù)房地產(chǎn)市場(chǎng)“房住不炒”、回歸本源，公益性較強的長(cháng)租房和保障性住房日益重要。城投公司可借助自身區域優(yōu)勢，參與到基建和地產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)開(kāi)發(fā)，探索城市更新、片區開(kāi)發(fā)等新業(yè)務(wù)模式。

他表示，另外一個(gè)轉型方向是布局戰略性新興產(chǎn)業(yè)。隨著(zhù)城投公司轉型進(jìn)入攻堅區和深水區，能否成功轉型的關(guān)鍵在于，能否從“融資端”邁向“投資端”。城投公司作為地方經(jīng)濟的重要支柱，不應局限于傳統基礎設施建設，需主動(dòng)參與到產(chǎn)業(yè)投資中，分享當地經(jīng)濟發(fā)展的紅利，在發(fā)展中解決債務(wù)問(wèn)題。