來(lái)源：第一財經(jīng)

目前中國地方政府債務(wù)風(fēng)險總體安全可控，但受經(jīng)濟下行、財政收入下滑、舉債規模增加、償債進(jìn)入高峰期等影響，一些市縣償債能力弱，債務(wù)風(fēng)險較高。而地方政府債務(wù)風(fēng)險又主要集中在隱性債務(wù)，即地方政府在法定政府債務(wù)限額之外直接或者承諾以財政資金償還以及違法提供擔保等方式舉借的債務(wù)。

今年以來(lái)個(gè)別地方公開(kāi)表示靠自身能力無(wú)法化債，疊加一些城投公司出現流動(dòng)性風(fēng)險事件，引起市場(chǎng)對地方債風(fēng)險擔憂(yōu)。而7月24日中共中央政治局會(huì )議提出，要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實(shí)施一攬子化債方案。上述《報告》落實(shí)政治局會(huì )議精神，強調制定實(shí)施一攬子化債方案。

目前該方案尚未對外公布。但根據近年來(lái)防范化解地方債風(fēng)險相關(guān)表述，化債大思路延續遏制新增隱性債務(wù)，積極穩妥化解存量隱性債務(wù)。

此前關(guān)于化解地方債風(fēng)險中，中央和地方的角色有過(guò)討論。而上述《報告》相關(guān)表述再次釋放了一直以來(lái)化債責任主體，即中央財政給予各類(lèi)積極支持化債政策，但與此同時(shí)壓實(shí)地方主體責任，即省級黨委和政府對本地區債務(wù)風(fēng)險負總責，按屬地原則和管理權限壓實(shí)市縣化債主體責任。

上海財經(jīng)大學(xué)教授鄭春榮告訴第一財經(jīng)，上述《報告》地方統籌各類(lèi)資金和支持舉措來(lái)化債，因此未來(lái)地方政府需要統籌協(xié)調資產(chǎn)，兼顧資產(chǎn)與負債管理，充分挖掘可化債資源。由于目前經(jīng)濟欠發(fā)達的市縣，可騰挪的資金資源有限，化債壓力最大，因此這些債務(wù)負擔重的市縣被重點(diǎn)關(guān)注。

財達證券副總經(jīng)理胡恒松告訴第一財經(jīng)，根據上述《報告》，當前化解債務(wù)風(fēng)險，主要是解決存量債務(wù)償還壓力過(guò)大問(wèn)題，主要通過(guò)債務(wù)置換使得低息長(cháng)期債券貸款來(lái)置換高息短期債務(wù)，節約資金成本，緩釋風(fēng)險。

“當前要妥善協(xié)調債務(wù)雙方利益，避免出現激發(fā)債券市場(chǎng)波動(dòng)和輿情事件。對于償債高峰期，地方要提前介入，優(yōu)化期限結構，減少短期內償債壓力。對于一些理財產(chǎn)品類(lèi)的高利率融資渠道，要嚴加管控，避免增加利息負擔?！编嵈簶s說(shuō)。

目前中央支持地方化債舉措逐步明朗。根據多個(gè)省份公開(kāi)信息，不少省份積極與財政部對接，爭取納入財政部擴大建制縣區隱性債務(wù)化解試點(diǎn)工作，獲得特殊再融資債券額度，從而通過(guò)發(fā)行再融資債券來(lái)置換部分隱性債務(wù)，從而延長(cháng)償債期限，并降低利息，緩釋風(fēng)險。目前機構普遍預計這一特殊再融資債券額度在1萬(wàn)億元以上，按照地方債限額管理規定，這一額度上限不超過(guò)2.6萬(wàn)億元。

相對于龐大的隱性債務(wù)，僅靠萬(wàn)億元特殊再融資債券，顯然難以緩釋風(fēng)險。展期降息更需要金融機構支持。

8月18日，中國人民銀行、金融監管總局、證監會(huì )聯(lián)合召開(kāi)金融支持實(shí)體經(jīng)濟和防范化解金融風(fēng)險電視會(huì )議要求，金融部門(mén)要認真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險的精神，統籌協(xié)調金融支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作，豐富防范化解債務(wù)風(fēng)險的工具和手段，強化風(fēng)險監測、評估和防控機制，推動(dòng)重點(diǎn)地區風(fēng)險處置，牢牢守住不發(fā)生系統性風(fēng)險的底線(xiàn)。

近些年政府協(xié)調金融機構支持隱性債務(wù)重組，展期降息，緩釋風(fēng)險并不鮮見(jiàn)。比如，貴州省的遵義道橋建設（集團）有限公司156億元銀行貸款重組，將貸款期限延長(cháng)至20年，利率降至3%/年至4.5%/年，且前10年僅付息不還本，后10年分期還本。

當然，上述地方債展期降息只是緩釋風(fēng)險舉措，最終償債仍依賴(lài)地方安排財政資金、出讓股權、項目收益等償還，甚至破產(chǎn)重組、清算等方式減計債務(wù)?；獾胤絺L(fēng)險最終依賴(lài)于經(jīng)濟持續增長(cháng)。

事實(shí)上，前些年中國也出臺了地方債置換政策，隱性債務(wù)陷入化解一波又新增一波怪圈。因此真正遏制隱性債務(wù)增長(cháng)，消除隱性債務(wù)形成土壤十分關(guān)鍵。而這有賴(lài)于厘清政府與市場(chǎng)便捷，中央與地方、省與市縣財政事權支出責任劃分改革推進(jìn)，政府績(jì)效考核改善等體制機制性改革，當然也需要強監管。

上述《報告》強調了通過(guò)跨部門(mén)聯(lián)合監管，地方債終身問(wèn)責、倒查責任等來(lái)防止一邊化債一邊新增。防止此次一攬子政策化債后，隱性債務(wù)再次卷土重來(lái)。

中央財經(jīng)大學(xué)教授溫來(lái)成告訴第一財經(jīng)，《報告》突出跨部門(mén)聯(lián)合監管隱性債務(wù)是一大亮點(diǎn)，因為隱性債務(wù)關(guān)系到地方政府融資平臺公司，多數地方由當地國資委主管，地方財政部門(mén)主要做一些統計工作。融資平臺違規舉債又涉及多個(gè)部門(mén)，僅靠財政一家顯然難以管控，因此需要財政、金融、國資、審計、人大甚至紀檢監察等多部門(mén)聯(lián)合起來(lái)，強化治理。

近些年多部門(mén)也聯(lián)合強化對地方債監管。財政部去年公開(kāi)表示，隱性債務(wù)增長(cháng)勢頭初步得到遏制，存量隱性債務(wù)也已經(jīng)化解三分之一以上，隱性債務(wù)風(fēng)險穩步緩釋?zhuān)傮w可控。

溫來(lái)成認為，要真正落實(shí)地方債終身問(wèn)責、倒查責任，將違規舉債落實(shí)到具體的官員頭上，并公開(kāi)曝光典型案例，這樣才能真正起到威懾作用，否則壓實(shí)地方主體責任難落實(shí)。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒曾告訴第一財經(jīng)，財政財政，財是表象，政是根本，要根治債務(wù)問(wèn)題，提高財政的可持續性水平，有必要從根本上明確政府職能規模與邊界，徹底解決近乎無(wú)限責任政府問(wèn)題，徹底解決中央與地方、省與市縣的財政體制問(wèn)題，避免“上面千條線(xiàn)、下面一根針”導致的地方政府尤其是基層政府“小馬拉大車(chē)”現象。