資訊丨“一攬子化債”的變局之下，談城投公司信用基礎
時(shí)間：2023-12-18 15:47:07 來(lái)源：城望集團 作者：城望集團 已閱：0次
來(lái)源：金融界
12月12日，中誠信國際政府公共評級總監李玉平在“中誠信國際2024年信用風(fēng)險展望年會(huì )”上，針對，當前在“一攬子化債”的變局之下，評級機構從城投公司本身的功能定位、對于地方政府的重要性和與地方政府聯(lián)系的緊密性，這三個(gè)維度對如何看待城投的信用基礎進(jìn)行解析。
“一攬子化債”的變局之下，
首先，他談及近期“一攬子化債”政策推出之后，市場(chǎng)上對于名單內的企業(yè)有著(zhù)多種解讀。從評級的角度來(lái)看，名單內和名單外的城投企業(yè)屬性是維持的，而不會(huì )因為名單的產(chǎn)生而本質(zhì)發(fā)生變化的。從城投企業(yè)功能定位上看：對于，這次化債政策主要目的，在于化解城投的債務(wù)風(fēng)險，而不是消滅城投。到目前為止，還找不到一個(gè)其他的主體來(lái)代替城投在政府中的地位和作用。另外，城投公司過(guò)去承擔了很多政策職能，資產(chǎn)、負債、業(yè)務(wù)都跟政府形成緊密關(guān)系，這個(gè)關(guān)系不是一朝一夕就能夠輕易劃斷的，所以，城投公司短期之內仍將會(huì )得到地方政府持續的支持。從政府支持的考量上看：出臺一系列政策的主旨是化解債務(wù)風(fēng)險，化解債務(wù)風(fēng)險第一個(gè)前提就是承載債務(wù)的主體要存續。因為主體不存續，債務(wù)自然就提前到期違約了。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，保持主體的存續是化債的基本前提。但是我們知道，城投公司過(guò)去很多業(yè)務(wù)天然具有公益性，形成的資產(chǎn)相對來(lái)說(shuō)效率低下，收益表現得不佳，自身造血能力弱，所以，依靠城投公司自身來(lái)化解過(guò)去形成的債務(wù)基本上困難是非常大的。在這種情況下，地方政府的支持就成為了化解債務(wù)的必要的且主要的手段。至少從債務(wù)化解完成前，地方政府對于城投的支持應該是可以預期的。從緊密性來(lái)看：“一攬子化債”政策已經(jīng)上升到了一個(gè)政治高度。在這種政治高壓的情況下，地方政府有足夠的動(dòng)力來(lái)保持對城投公司債務(wù)化解的力度和支持的力度。比如把化債的范圍從簡(jiǎn)單的隱債放大到經(jīng)營(yíng)性的債務(wù)。也包括類(lèi)似于區域內統債統還，對于弱區域、重點(diǎn)區域的平臺推出了統債統還的政策，這些都體現出了政府對于債務(wù)管控意愿的加強。所以，這次化債，對于平臺信用的支撐體現在政府意愿的提升。從現在各地的化債主力來(lái)看：地方政府還是各地的化債主力，但地方政府的化債的資源往往會(huì )受到自身經(jīng)濟、財政實(shí)力的制約。從弱區域、高風(fēng)險區域的修復程度看，解決了一個(gè)短期再融資的壓力，現在對于經(jīng)濟財政實(shí)力相對來(lái)說(shuō)比較弱，債務(wù)風(fēng)險比較高的區域現在實(shí)行統債統還，實(shí)際上把區域內的平臺跟這個(gè)區域的信用實(shí)現綁定。另外，金融機構不會(huì )盲目地參與地方的化債，因此，地方政府在本次金融化債中取得多大的成效，取決于其自身掌握和能協(xié)調的金融資源多。在此，高玉平特別指出：“現在地方政府的經(jīng)濟財政實(shí)力和產(chǎn)業(yè)金融資源稟賦以及債務(wù)壓力仍然是決定一個(gè)區域城投公司重要的關(guān)鍵指標?！耙粩堊踊瘋庇媱澲杏泻芏啻胧┦嵌唐诖胧?，后續當政策的持續性和力度的調整變化，就可能對城投公司造成比較大的影響。對于弱區域、高風(fēng)險的城投公司來(lái)說(shuō)，受到的沖擊會(huì )更大?！?/span>在化債的背景下，
從城投個(gè)體來(lái)說(shuō)，在現在“一攬子化債”大的背景下，城投兩個(gè)主要的基調：一是化債，二是轉型。關(guān)于城投的化債，主要關(guān)注三個(gè)方面：一是關(guān)注地方政府對于城投公司本身傾注的資源。二是關(guān)注城投公司在政府中地位的差異，在這里，還要關(guān)注城投債務(wù)化解的結構改善，即：1、期限的結構；2、成本結構的改善；3、債務(wù)來(lái)源相應的改善。三是關(guān)注城投公司盤(pán)活資產(chǎn)存量的政策，這也體現出城投公司資本運作的能力。對于城投轉型主要關(guān)注三個(gè)方面：一是城投轉型的進(jìn)度，這個(gè)重點(diǎn)考察的是原來(lái)城投屬性是否保留，城投業(yè)務(wù)是否穩定，以及與政府關(guān)系是否延續。二是關(guān)注城投轉型的方向，市場(chǎng)化業(yè)務(wù)風(fēng)險的大小，以及自身實(shí)力的提升。三是關(guān)注城投轉型過(guò)程中產(chǎn)生的一些衍生出來(lái)的風(fēng)險，比如投資風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險以及轉型過(guò)程中形成的管理上相應的風(fēng)險。
