資訊丨城投加速謀變，“退平臺”潮涌，一年超700家主體退出融資平臺！
時(shí)間：2024-01-22 14:32:13 來(lái)源：城望集團 作者：城望集團 已閱：0次
來(lái)源：財聯(lián)社
或為新增融資，或為控制隱債，城投正加速謀變，“退平臺”呈潮涌之勢。據財聯(lián)社綜合各渠道梳理統計，截至2023年底，全國發(fā)債城投平臺共有3297家，存量債余額16.03萬(wàn)億元，其中僅2023年城投主體披露退出融資平臺的公告數達733條，10月份累計披露95條，為月度新高。此外，仍有295家主體披露新增融資平臺公告，整體規模較小，其中多數為2023年年內首次新發(fā)城投債（257家），另有3家AA-評級主體“逆勢”新增。
此外，截至2024年1月12日，累計有78家城投主體在募集說(shuō)明書(shū)中聲明為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體，其中泰安市泰山財金投資集團有限公司為最早披露此類(lèi)聲明的城投主體，披露時(shí)間為2023年10月26日。整體來(lái)看，該類(lèi)主體總存量債余額為4716.86億元，評級分布方面以AA+評級為主，共計49家。2023年共計3297家城投平臺存續16.03萬(wàn)億元債券據廣發(fā)固收團隊統計，按照其統計口徑，截至2023年12月末，全國發(fā)債城投平臺共有3297家，較2023年9月末減少2家。其中僅去年第四季度內，累計45家存續債券全部到期的平臺被移出名單，41家平臺因首次發(fā)債而被新增。從存量規模來(lái)看，2023年底發(fā)債城投平臺存量債余額為16.03萬(wàn)億元，其中AAA級（34%）、AA+級（41%）平臺存量債規模較大，兩者合計占比達74.8%。AA-級及以下和無(wú)評級平臺存量債余額占比合計僅0.9%。從行政級別來(lái)看，市級、區縣級平臺存量債余額占比均在30%以上，分別為33%和32%，省級平臺占比為13.4%，園區級平臺占比最少。分省份看，江蘇和浙江發(fā)債平臺家數仍處于領(lǐng)先地位，分別有613家、465家，且AA+及以上存量債主體占比也均高于全國平均水平（39.8%），分別為40.0%、43.7%。由于2023年下半年化債行情開(kāi)啟，以“名單制”為代表的城投融資渠道壓縮，城投平臺退出融資平臺的節奏逐漸加快。據企業(yè)預警通數據，按照其統計口徑，僅2023年10月，多達95家城投平臺披露退出地方融資平臺的公告，為2023年月度之最。其中江蘇省和浙江省分別為38家和13家位列前二，其余省份均在5家以下。數據來(lái)源：企業(yè)預警通，財聯(lián)社整理從全年披露退出融資平臺公告來(lái)看，共計733家。從公告聲明來(lái)看，“不承擔政府融資職能”的表述主體高達644家，此外，關(guān)于“公益性項目”描述主體有73家，“隱性債務(wù)”的描述共計66家。國盛固收首席楊業(yè)偉表示，從退出表述來(lái)看，大多企業(yè)均在聲明已厘清自身經(jīng)營(yíng)性債務(wù)與政府性債務(wù)間的界限。一方面，企業(yè)承諾不再新增政府性債務(wù)；另一方面，企業(yè)還需妥善處置過(guò)去的政府性債務(wù)。而這正響應了國發(fā)〔2014〕43 號文、新預算法對不得新增政府性債務(wù)的要求，以及多地頒布的關(guān)于“剝離融資平臺公司的政府融資職能”的政策文件。退平臺原因多樣，其中78家城投平臺聲明為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體針對各城投退出平臺的原因，據財聯(lián)社不完全整理，原因包括地方名單制管理、拓寬融資渠道、規避融資監管以及存量債務(wù)已妥善處理等，主要退出路徑包括整合撤并和市場(chǎng)化轉型等。業(yè)內專(zhuān)家鐘寧樺教授曾表示，對于地方融資平臺企業(yè)結構性化解債務(wù)風(fēng)險而言，建議推進(jìn)市場(chǎng)化轉型，嚴格剝離其為政府融資的職能，加之完善地方融資平臺的內部激勵和治理機制，輔之以混合所有制改革、盤(pán)活國有資產(chǎn)等方式，力促其以自身盈利來(lái)緩解債務(wù)違約風(fēng)險。而市場(chǎng)化轉型的提法，也是在最近幾個(gè)月開(kāi)始頻繁出現。據企業(yè)預警通顯示，截至2024年1月12日，累計有78家城投主體在募集說(shuō)明書(shū)中聲明為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體，其中最早披露此類(lèi)聲明的主體為泰安市泰山財金投資集團有限公司，披露時(shí)間為2023年10月26日。此后在募集說(shuō)明書(shū)中提及市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體的描述逐步增多，僅2024年以來(lái)，已有21家主體披露自身為此類(lèi)主體，總存量債規模為2200.33億元，以AA+評級為主，共計15家。據財聯(lián)社此前報道，“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”現階段看主要圍繞壓降融資難度，其自身估值和利差并無(wú)明顯偏離。業(yè)內人士表示，盡管當前市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”的債券資金用途仍限制為“借新還舊”，但未來(lái)該類(lèi)主體資金用途可能會(huì )拓寬，對其債券償付風(fēng)險的判斷也須更多關(guān)注其自身償債能力。此外，興業(yè)證券分析師王嘉慶表示，在有息債務(wù)增速方面，“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”債務(wù)增速（7.9%）高于城投債務(wù)增速（5.2%），或意味著(zhù)有息債務(wù)增速過(guò)快的主體很可能已經(jīng)是或者即將轉型為“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”。王嘉慶認為，推動(dòng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)化轉型，往往意味著(zhù)債務(wù)擴張速度相對較快，此類(lèi)債務(wù)擴張主要是由于新增子公司或者商業(yè)類(lèi)業(yè)務(wù)發(fā)展所需。2023年全年新增295家融資平臺，江蘇、浙江、山東分列前三盡管2023年的城投主體的主基調是“化債”，但仍有不少新增融資平臺“逆勢”增長(cháng)。據企業(yè)預警通顯示，2023年共計295家主體披露新增融資平臺公告，總存續債規模為7828.25億元，其中江蘇、浙江、山東分列前三，分別為43家、41家和34家。評級分布方面，AA+（132家）和AA（107家）最多，此外仍有3家AA-評級主體新增，分別為望江縣新型城鎮化建設開(kāi)發(fā)有限公司、休寧縣齊云城市建設投資有限責任公司和安慶市城西建設投資有限公司，存續債規模分別為6億元、6億元和2.5億元。這3家主體均為區縣級平臺，也是2023年首次新發(fā)城投債的主體。據廣發(fā)固收劉郁統計，2023年首次發(fā)債的城投平臺共有257家，涉及509只債券，合計發(fā)行金額為3480.6億元。其中浙江、江蘇首次發(fā)債城投數量居全國前二，分別為41家、36家；山東和安徽次之，分別為28家、22家；河南、廣東、湖南、四川和江西首次發(fā)債城投數量在11-19家；其余省份首次發(fā)債主體數量均未超過(guò)10家。評級分布方面，北京、陜西、貴州、山西和吉林首次發(fā)債主體評級均為AA+及以上，而西藏、云南和廣西首次發(fā)債主體評級均為AA+以下。發(fā)行額分省份看，浙江2023年首次發(fā)債城投發(fā)行額相對較大，為589.9億元，江蘇其次，發(fā)行額為453.9億元，而山東、湖南、安徽和河南發(fā)行額在200-400億元之間，其余省份2023年首次發(fā)債城投發(fā)行額不足200億元。
