中證鵬元報告指出，柳州獲得央行首個(gè)SPV工具支持，對區域城投流動(dòng)性緊張起到緩釋作用。目前柳州市級城投有息債務(wù)超過(guò)2,200億，廣義政府債務(wù)率較高，35號文有助于解決柳州市級城投大部分本金的續借問(wèn)題，柳州債務(wù)結構得到優(yōu)化，但是部分非標債務(wù)本金接續困難，柳州市級城投整體面臨的流動(dòng)性仍較為緊張。本次廣西獲得的200億2年期SPV將主要用于解決柳州部分非銀債務(wù)的接續。

本次SPV通過(guò)抵質(zhì)押省級未來(lái)轉移支付實(shí)現，進(jìn)一步體現了廣西自治區政府在多個(gè)方面對柳州市化債給予強有力支持。本次廣西SPV通過(guò)抵質(zhì)押省級未來(lái)轉移支付實(shí)現，類(lèi)似省級信用擔保。同時(shí)自治區政府也出臺了一系列重大政策和實(shí)施方案支持柳州發(fā)展，并在重大項目招引、“一二五”重大工程布局、產(chǎn)業(yè)引導基金包括金融要素保障等方面給予全方位扶持，體現了自治區政府對柳州市化債及發(fā)展的強有力支持?？紤]到柳州政府性基金收入持續下滑，且稅收收入占財政收入比重也有所下降，兩年后依靠柳州自身財力償還全部SPV難度較大，未來(lái)或通過(guò)廣西自治區政府的財政支持解決部分SPV。

柳州近年來(lái)采用了一系列手段防范化解債務(wù)風(fēng)險，目前柳州城投存量債務(wù)結構得到優(yōu)化，債券利差下降，信用有所修復。省市兩級在多個(gè)方面主動(dòng)出擊積極化解柳州債務(wù)風(fēng)險，化債手段主要以省級財政支持、銀團貸款、借新還舊、特殊再融資債券等方式解決債券本金兌付問(wèn)題，通過(guò)SPV工具解決部分非標債務(wù)的償還。隨著(zhù)化債推進(jìn)，目前柳州平臺債務(wù)結構有所優(yōu)化，同時(shí)2024年以來(lái)中長(cháng)端城投債估值修復幅度較大。從長(cháng)期來(lái)看，未來(lái)柳州化解債務(wù)問(wèn)題的勝負手在于傳統支柱產(chǎn)業(yè)轉型升級情況及新興產(chǎn)業(yè)動(dòng)能釋放。

自治區政府從產(chǎn)業(yè)發(fā)展出發(fā)，通過(guò)出臺多項產(chǎn)業(yè)支持政策及創(chuàng )新使用多種創(chuàng )新金融工具對于柳州化債提供支持的方式可供其他地區借鑒，未來(lái)長(cháng)期化債成效仍需關(guān)注地區產(chǎn)業(yè)發(fā)展及融資平臺自身造血能力。目前來(lái)看，全國各地的化債政策包括化債資金池、債務(wù)風(fēng)險化解基金、特殊再融資債、債務(wù)展期/重組、盤(pán)活存量國有資產(chǎn)、AMC化債等。自治區政府立足于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度，通過(guò)使用SPV等創(chuàng )新性金融工具作為現有化債政策落地的補充工具，同鎮江、湘潭等熱點(diǎn)地區相比，柳州化債手段的創(chuàng )新和多元化表現突出，未來(lái)金融資源有限的地區或可效仿。