城投平臺退出潮來(lái)襲：40%已退出，2025年或將迎來(lái)“退平臺大年”！
從2024年9月26日，浙江省紹興市四家平臺宣布擬退出融資平臺名單，公開(kāi)征求債權人同意；同日，江蘇雙溪實(shí)業(yè)有限公司也宣布，根據公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，擬申請退出融資平臺監管名錄。本輪退名單拉開(kāi)序幕。
城投退名單進(jìn)展如何？
截至目前，公開(kāi)就擬退出融資平臺名單征求2/3金融債權人同意或明確聲明隱債清零退出名單的主體共42家，以區縣級平臺為主，主要分布在湖南、浙江、山東等省份，其中發(fā)債主體占比60%，非發(fā)債主體占比40%。
但實(shí)際的退名單進(jìn)度遠遠快于公開(kāi)公告能觀(guān)察到進(jìn)度。
2025年3月6日下午，十四屆全國人大三次會(huì )議新聞發(fā)布會(huì )上，央行行長(cháng)潘功勝表示：到2024年末，與2023年初相比較，約有40%的地方政府融資平臺通過(guò)市場(chǎng)退出、市場(chǎng)化轉型等方式退出了融資平臺的序列。到2024年末，融資平臺經(jīng)營(yíng)性金融債務(wù)的規模是14.8萬(wàn)億，較2023年初下降25%左右，這些經(jīng)營(yíng)性債務(wù)中的約四分之三集中在東中部的經(jīng)濟大省，自身的化債能力很強。
財政部部長(cháng)藍佛安亦表示“從去年四季度的情況來(lái)看，置換政策實(shí)施后，平臺減少了4680家，占全年減少總數的三分之二以上?！?從2024年各地政府工作報告和財政預算報告的表述中也可以看出，2024年各省份退名單工作均取得了顯著(zhù)成果。如江蘇、遼寧、吉林、內蒙古、寧夏等省份都明確指出融資平臺壓降比例超過(guò)50%。
此外，化債“99號文”出臺，重點(diǎn)省份退平臺的標準和進(jìn)度得以明確。根據“99號文”執行進(jìn)度標準，在2025年底、2026年底融資平臺數量分別較2023年3月底累計壓降不低于75%、90%，且2027年6月底前實(shí)現融資平臺全部退出。 在12個(gè)重點(diǎn)省份中，已有寧夏和內蒙古在政府工作報告中明確提出近期退出重點(diǎn)省份計劃。
2025年1月22日，內蒙古財政廳債務(wù)管理處處長(cháng)表示“我區有望率先退出債務(wù)重點(diǎn)省份”。內蒙古也在預算報告中特別提及“自治區化債工作取得突破性進(jìn)展，有望率先退出高風(fēng)險省份?；瘋ぷ鞯玫截斦扛叨日J可和肯定，作為唯一介紹化債經(jīng)驗的省份在全國財政工作會(huì )上交流發(fā)言”。
2月18日，寧夏在全區財政工作會(huì )議中提出要“要防風(fēng)險與促發(fā)展并重，更加積極主動(dòng)化解債務(wù)，加快退出高風(fēng)險省份”。寧夏在預算報告中也表示，2025年將“積極推動(dòng)我區退出債務(wù)高風(fēng)險省份”。
由此外推，其余重點(diǎn)省份退名單進(jìn)程也正在加速推進(jìn)中。
2025年，多地依然把壓降融資平臺數量、推動(dòng)融資平臺退出與轉型作為化債工作的重點(diǎn)。150號文明確提到退平臺時(shí)間不晚于2027年6月末，各省根據化債情況，地方政府可能會(huì )提前退平臺的時(shí)間要求，我們預計2025年將會(huì )是各地城投融資平臺“退名單”的大年。
退平臺后，融資政迎來(lái)新變化
“一攬子化債”方案以來(lái)，以“35號文”為核心，圍繞其出臺了多項“補丁”文件細化有關(guān)要求?？傆[各文件，與城投債融資限制相關(guān)的內容包括差異化限制新增融資、限制項目投資、債券審批要求、退平臺解除融資限制等方面。以“35號文”作為基礎文件，“47號文”致力于從根本上控制高風(fēng)險地區的投資項目擴張，“14號文”推動(dòng)適用區域擴容，“134號文”明確限制新增境外債并初步提出退平臺后的相關(guān)管理措施，“150號文”進(jìn)一步明確退平臺時(shí)間和條件，“226號文”敦促合規化債?！?9號文”作為第6個(gè)補丁文件，明確了退出重點(diǎn)地區的路徑，同時(shí)對退出平臺之后的要求進(jìn)一步說(shuō)明。
融資與投資空間的打開(kāi)是確定性方向。2025年政府工作報告中提到“在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展”、“動(dòng)態(tài)調整債務(wù)高風(fēng)險地區名單，支持打開(kāi)新的投資空間”等內容，表明對發(fā)展的重視程度有所提升，一定程度上釋放了支持主動(dòng)發(fā)展，減少城投融資限制的信號。
目前融資政策仍然偏嚴。退出名單后，發(fā)債主體新增債券融資仍需要滿(mǎn)足協(xié)會(huì )和交易所的資產(chǎn)、現金流等相關(guān)要求，甚至還需要新增地方政府配合，但償還利息、新增額度等的限制放松是可以有所期待的。銀行貸款方面，提級審批、流貸新增等預計都將有所放松。
結合實(shí)際融資情況觀(guān)察來(lái)看，目前名單內主體的融資仍偏嚴，退出名單后的融資政策寬松值得期待。
1、債券融資方面，名單內城投新增債券融資限制仍非常嚴格，新增極少見(jiàn)。名單外城投，仍需要地方政府配合，才能獲得相關(guān)融資。
名單內城投的境外債融資新增同樣受到嚴格限制，而境外債轉回境內發(fā)行則受到資金出境的影響，實(shí)際落地困難重重。 退出名單后，主體的債券融資仍然需要滿(mǎn)足協(xié)會(huì )和交易所的資產(chǎn)、現金流等相關(guān)要求，甚至還需要新增地方政府配合，但償還利息、新增額度等的限制是可以有所期待的。
2、銀行貸款方面，名單內主體項目貸對項目審核較為嚴格，可能涉及提級審批；流貸嚴禁名單內主體新增，需要適當轉圜。退名單后，提級審批、流貸新增等預計都將有所放松。
3、非標融資方面，實(shí)際一直沒(méi)有完全禁止，實(shí)際可以通過(guò)各種轉圜實(shí)現融資，退名單前后變化不大。
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