4月25日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì )議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，強調“以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應對外部環(huán)境急劇變化的不確定性”。如何理解此次會(huì )議釋放出的經(jīng)濟、金融政策信號？對城投而言有何挑戰和機遇？

一、宏觀(guān)政策：根據形勢變化及時(shí)推出增量?jì)湔?/span>

會(huì )議指出：要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀(guān)政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。要不斷完善穩就業(yè)穩經(jīng)濟的政策工具箱，既定政策早出臺早見(jiàn)效，根據形勢變化及時(shí)推出增量?jì)湔?，加強超常規逆周期調節，全力鞏固經(jīng)濟發(fā)展和社會(huì )穩定的基本面。

政策解讀：“加緊”和“用好用足”表明當前的重點(diǎn)是加快政策實(shí)施進(jìn)度，同時(shí)強化政策儲備。

此次政治局會(huì )議提到“外部沖擊影響加大”，而此前政府工作報告的對應表述為“外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響持續加深”。在美國加征關(guān)稅對國內出口鏈形成沖擊的背景下，本次政治局會(huì )議提出的“統籌國內經(jīng)濟工作和國際經(jīng)貿斗爭”戰略部署，表明對美國單邊關(guān)稅沖擊的主動(dòng)應對。

“加緊”與“用好用足”的表述，則深刻體現了當前宏觀(guān)政策執行的雙重導向：在政策實(shí)施層面，強調以“時(shí)不我待”的緊迫感推動(dòng)積極有為的宏觀(guān)政策加速落地，通過(guò)超常規逆周期調節對沖經(jīng)濟下行壓力；在政策儲備層面，要求構建“未雨綢繆”的長(cháng)效機制，通過(guò)前瞻性工具創(chuàng )新和結構性政策組合增強應對不確定性的能力。

二、財政政策：加快地方政府專(zhuān)項債、超長(cháng)期特別國債等發(fā)行使用

會(huì )議指出：要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀(guān)政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專(zhuān)項債券、超長(cháng)期特別國債等發(fā)行使用。

政策解讀：此次財政政策“加碼”體現了“短期穩增長(cháng)”與“長(cháng)期調結構”的雙重目標，預計未來(lái)地方政府專(zhuān)項債券、超長(cháng)期特別國債發(fā)行進(jìn)度會(huì )明顯加快。

中央政治局會(huì )議延續了中央經(jīng)濟工作會(huì )議的提法，作為“積極財政政策”的核心工具，專(zhuān)項債與超長(cháng)期特別國債承擔“穩投資、擴消費、調結構”三重使命，2025年預計發(fā)行規模分別達4.5萬(wàn)億元和1.3萬(wàn)億元，較2024年分別增長(cháng)12.5%和30%。結合去年底專(zhuān)項債投向領(lǐng)域實(shí)行負面清單管理以及試點(diǎn)“自審自發(fā)”，專(zhuān)項債投向加快落地。

從“四穩”出發(fā)，預計未來(lái)地方政府專(zhuān)項債券、超長(cháng)期特別國債發(fā)行進(jìn)度會(huì )明顯加快，中央對地方轉移支付力度也有相應加大，在兜牢“三保”底線(xiàn)基礎上，持續加大科技研發(fā)創(chuàng )新、擴大消費、穩定外貿等重點(diǎn)領(lǐng)域支持力度，推動(dòng)“兩重”“兩新”以及各地項目建設。通過(guò)專(zhuān)項債與超長(cháng)期特別國債的精準投放，政策層旨在以基建投資托底經(jīng)濟、以消費刺激激活內需、以科技創(chuàng )新培育新動(dòng)能。預計將持續防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，重點(diǎn)解決政府拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題，緩解和活化企業(yè)資金需求壓力，保持地方財政運行穩定。

三、貨幣政策：適時(shí)降準降息，設立新型政策性金融工具

會(huì )議指出：適時(shí)降準降息，保持流動(dòng)性充裕，加力支持實(shí)體經(jīng)濟。創(chuàng )設新的結構性貨幣政策工具，設立新型政策性金融工具，支持科技創(chuàng )新、擴大消費、穩定外貿等。

政策解讀：本次政治局會(huì )議對貨幣政策延續“適度寬松”的基調，“加力”意味著(zhù)貨幣寬松或進(jìn)入兌現階段，預計降準、降息工具或適時(shí)落地。設立新型政策性金融工具，有利于精準引導資金流向，新型政策性金融工具將更多關(guān)注結構優(yōu)化與功能拓展。

目前新發(fā)放貸款利率較上年明顯下降、處于歷史低位。降準可以釋放長(cháng)期穩定的低成本資金，“適時(shí)降準降息”有利于繼續穩住市場(chǎng)信心和預期。創(chuàng )設新的結構性貨幣政策工具，設立新型政策性金融工具，類(lèi)似于此前設立的政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，例如科技創(chuàng )新和技術(shù)改造再貸、PSL等，但應關(guān)注投向和功能。投向上，預計與我國當前的經(jīng)濟結構優(yōu)化方向相匹配；功能上，傳統政策性開(kāi)發(fā)性金融工具側重于重大項目建設，以穩投資、補短板為主。新型政策性金融工具作為對現有金融工具體系的豐富與升級，預計將在消費、外貿等領(lǐng)域發(fā)力。

四、底線(xiàn)思維：持續用力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險

會(huì )議指出：要持續用力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，繼續實(shí)施地方政府一攬子化債政策，加快解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題。

政策解讀：防范化解地方債務(wù)風(fēng)險依然是當前及今后一段時(shí)間的重要工作，化債政策堅守“遏增化存”的底線(xiàn)預計保持不變。

從短期風(fēng)險緩釋來(lái)看，在堅守隱性債務(wù)“遏增化存”核心原則下，地方政府與城投平臺的工作重心正從存量債務(wù)化解向“輕裝上陣謀發(fā)展、騰挪空間惠民生”有序轉移。這一階段性調整既體現了債務(wù)風(fēng)險防控的成效初顯，更標志著(zhù)城投將進(jìn)入“發(fā)展中化債”的全新階段；

從長(cháng)期生態(tài)重構來(lái)看，唯有將債務(wù)治理深度融入城投高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程，積極通過(guò)發(fā)展增量資源培育、存量資產(chǎn)激活、發(fā)展質(zhì)效提升的良性循環(huán)，才能實(shí)現債務(wù)問(wèn)題的系統性化解，這正是破解“債務(wù)-發(fā)展”悖論的關(guān)鍵邏輯。

五、質(zhì)量要求：培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力

會(huì )議指出：培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，打造一批新興支柱產(chǎn)業(yè)。持續用力推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，創(chuàng )新推出債券市場(chǎng)的“科技板”，加快實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)。大力推進(jìn)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級，堅持標準引領(lǐng)，規范競爭秩序。

政策解讀：這是中央首次提出“打造一批新興支柱產(chǎn)業(yè)”，未來(lái)新興支柱產(chǎn)業(yè)或將瞄準人工智能、低空經(jīng)濟、生物醫藥、先進(jìn)制造等領(lǐng)域。

新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展趨勢表現為新技術(shù)的迅速應用，新產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，新業(yè)態(tài)的持續涌現，以及新模式的持續創(chuàng )新，將對未來(lái)的經(jīng)濟發(fā)展模式和產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生深遠影響。“十五五”時(shí)期，城投如何加強新質(zhì)生產(chǎn)力與傳統產(chǎn)業(yè)的融合，解決融合過(guò)程中的技術(shù)難題和管理難題，如何實(shí)現融合與市場(chǎng)需求的有效對接，都將成為不可不察的問(wèn)題。

這就要求各地城投積極響應國家發(fā)展戰略，有序發(fā)展加快構建新一代信息技術(shù)、新能源汽車(chē)、新能源與節能環(huán)保、新材料、新興服務(wù)業(yè)和高端裝備制造的“五新一高”的戰略性新興產(chǎn)業(yè)體系，聚焦鋼鐵、有色、石化、化工、建材、造紙、印染等重點(diǎn)行業(yè)，以節能低碳技術(shù)裝備迭代與清潔生產(chǎn)工藝革新為突破口，推動(dòng)全流程綠色化改造，形成技術(shù)驅動(dòng)型綠色轉型新路徑。此外，加快實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)，城望集團在原創(chuàng )文章《等AI來(lái)，不如尋AI去——AI如何賦能城投轉型發(fā)展？》中提出，通過(guò)基礎層整合夯實(shí)基礎、能力層耦合整合資源、生態(tài)層融合釋放價(jià)值，城投能夠有效打破數據、算力、場(chǎng)景的孤立狀態(tài)，實(shí)現技術(shù)融合、機制創(chuàng )新與生態(tài)協(xié)作。

六：業(yè)務(wù)機遇：持續鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩定態(tài)勢

會(huì )議指出：加力實(shí)施城市更新行動(dòng)，有力有序推進(jìn)城中村和危舊房改造。加快構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，加大高品質(zhì)住房供給，優(yōu)化存量商品房收購政策，持續鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩定態(tài)勢。

政策解讀：預計未來(lái)將持續推動(dòng)城市更新、城中村和危舊房改造等，要求各地城投把握城市更新的戰略機遇，在參與城中村改造、保障房建設中提升市場(chǎng)化運作能力，同時(shí)強化風(fēng)險管控，避免新增隱性債務(wù)。

從背景看，當前中國城鎮化率已突破65%，但大城市城中村普遍存在居住環(huán)境差、安全隱患多、土地集約利用不足等問(wèn)題，與此同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)從增量開(kāi)發(fā)轉向存量運營(yíng)，傳統“高杠桿、快周轉”模式難以為繼，亟需通過(guò)城市更新和住房供給側改革重塑行業(yè)生態(tài)。

對城投而言，這一政策部署將帶來(lái)結構性機遇與挑戰。城投公司作為地方政府重要抓手，將深度參與城中村改造的全鏈條，并通過(guò)新建保障房和存量房收儲兩種方式參與“加大高品質(zhì)住房供給”。同時(shí)，應避免盲目跟風(fēng)，強化風(fēng)險管控。例如三四線(xiàn)城市土地溢價(jià)空間有限，此類(lèi)區域應優(yōu)先選擇“微改造”模式，通過(guò)局部修繕和功能提升激活存量空間。建議優(yōu)先選擇土地溢價(jià)空間大的區域項目，并探索“投建運”一體化模式，通過(guò)物業(yè)運營(yíng)、產(chǎn)業(yè)導入等實(shí)現長(cháng)期收益。