近期走訪(fǎng)地方政府，以及與城投交流，感覺(jué)有一些共性的地方，實(shí)為大時(shí)代背景下的一個(gè)片段。這個(gè)大時(shí)代背景就是防范地方政府隱債的同時(shí)還要高質(zhì)量發(fā)展。中央的要求、地方的期待，具體到每個(gè)城投，區域經(jīng)濟條件不同，平臺債務(wù)壓力不同，又展現出種種差別。本文通過(guò)四個(gè)關(guān)鍵詞來(lái)對這一片段進(jìn)行思考。關(guān)鍵詞一：化債
多年發(fā)展的壓力之下，城投堆積了越來(lái)越多的債務(wù)，每筆即將到期的債務(wù)，都是城投的心中大事。
年初，遵義道橋債務(wù)整體重組延期20年，且前10年不還本的方案，一經(jīng)披露，曾經(jīng)引發(fā)很多城投的艷羨，銀監關(guān)于重組貸款不計入不良，最高領(lǐng)導人關(guān)于省對全省債務(wù)負總責的講話(huà)，也曾引發(fā)一些地方政府和城投公司的想象力。
如今，時(shí)至年中，到期和即將到期的債務(wù)越來(lái)越多，也有一些學(xué)者教授在網(wǎng)上撰文呼吁中央政府全面接盤(pán)地方政府債務(wù)，但是，想象中的一攬子解決方案，一點(diǎn)跡象也沒(méi)有。
上個(gè)月，某省政府研究室的一篇調研報告，反映“僅靠地方政府已無(wú)力償還道橋債務(wù)”，曾在網(wǎng)上引起了巨大反響，再一次引發(fā)了部分城投公司的期盼。然而并無(wú)動(dòng)靜。面對一筆一筆即將到期的債務(wù)，城投公司必須回到現實(shí)。
我們聯(lián)系了解的很多城投，時(shí)近年中，正忙著(zhù)到處籌錢(qián)，并且要悄悄咪咪地，生怕債務(wù)緊張的情況引起輿情使得續貸不好進(jìn)行。
西南某省會(huì )，有投行搞了一個(gè)線(xiàn)上的債務(wù)風(fēng)險交流會(huì )，部分會(huì )議記錄流出來(lái)，反映的情況，地方政府多方想辦法，籌錢(qián)的困難，各方的幫助，其實(shí)很多地方都是一樣的，甚至更難。
不過(guò)，多數城投們并沒(méi)有放棄，還在默默努力，還不能 讓人知道，因為會(huì )影響區域融資環(huán)境。
關(guān)鍵詞二：合規
城投是國企，地方政府管理著(zhù)公共財產(chǎn)，財政是公共資金，一舉一動(dòng)都牽扯著(zhù)公共利益，城投工作的政策性很強，合規性要求很高。這些年，雖然發(fā)展和還債的壓力很大，地方政府有一些創(chuàng )新的工作思路，上級政府也有一些工作安排，但合規的要求一點(diǎn)也不敢放松。比如，存量盤(pán)活，如何盤(pán)活才合規？會(huì )不會(huì )引起國有資產(chǎn)流失？（這可是大問(wèn)題） 是否需要在公共資源交易平臺上交易，價(jià)格如何確定？比如，EOD現在很火熱，但是，把經(jīng)營(yíng)資源配置給公益性項目，如何配置？通過(guò)什么方式配置？可以直接配置嗎？存量盤(pán)活融資，城投貸款融資，錢(qián)又給到了國資委、財政局，會(huì )不會(huì )形成新增隱債？投行式政府，股權財政，投資出現風(fēng)險怎么辦？有了損失怎么處理？如何盡責免責？幾乎每期博主講堂，這些都是參會(huì )的地方政府、城投國企人士關(guān)注的問(wèn)題。近期，東南某省會(huì )城市將全市停車(chē)業(yè)務(wù)交給城投收費引發(fā)輿情，市長(cháng)鞠躬道歉（詳情：停車(chē)業(yè)務(wù)惹麻煩了） 這到底是賦予專(zhuān)營(yíng)權、還是特許經(jīng)營(yíng)？如何處理才合規？程序上缺了什么？這也在圈里引發(fā)了關(guān)于合規性的反思。為了提升評級、增強融資能力，城投多多少少有一些美化報表的處理，但是，財政部最近公開(kāi)處理了一些服務(wù)城投的會(huì )計師事務(wù)所，未來(lái)對城投財務(wù)報表真實(shí)性的要求會(huì )越來(lái)越高，怎么辦？完全規范真實(shí)反映，可能就喪失了融資能力；一定程度的美化又涉及違規，如何把握？合規性，始終是地方政府和城投國企關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題。這是管理的要求，是職責所在，同時(shí)，說(shuō)句實(shí)在話(huà)，大家都是拿工資的，沒(méi)必要為了合規的問(wèn)題影響自己的飯碗乃至丟了烏紗帽，畢竟在單位熬幾十年不容易……關(guān)鍵詞三：反腐
近期，平臺反腐的力度呈現愈來(lái)愈嚴之勢，一大批城投領(lǐng)導，乃至融資部小頭目進(jìn)去了，這不能不在圈里引起一些動(dòng)靜。其實(shí)，從2015年43號文開(kāi)始，就要求對違規舉債的政府官員進(jìn)行終身追責，對發(fā)生區域債務(wù)風(fēng)險的地方進(jìn)行追責，從這幾年實(shí)踐來(lái)看，早期對城投平臺違規違紀方面查處不多。這幾年隨著(zhù)城投平臺發(fā)展壯大，債務(wù)問(wèn)題引起高層高度關(guān)注，城投領(lǐng)域內的反腐漸成呈高壓態(tài)勢。如湖南省株洲市，當地重要平臺負責人無(wú)一幸免，而且前赴后繼，株洲國投兩任董事長(cháng)楊尚榮和李葵相繼落馬，株洲高科集團董事長(cháng)巢亮違規投資歸案，株洲城發(fā)董事長(cháng)廖暉已被判刑，上至政府市長(cháng)陽(yáng)衛國下至高科集團融資部長(cháng)被一鍋端。 株洲市國投創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)投資有限公司原董事長(cháng)劉弘作為85后，為了300萬(wàn)元，斷送了自己美好的前程。十分可惜。株洲作為湖南重要的工業(yè)城市，一般公共預算收入自2017年開(kāi)始止步不前，腐敗問(wèn)題影響深遠。湖南株洲正處于刮骨療毒的陣痛期，紀委監委駐點(diǎn)各大城投平臺，城投平臺支付數據接入紀委監委監管云平臺。而很多地方也面臨著(zhù)這樣的高壓態(tài)勢。 江蘇省鎮江市融資領(lǐng)域腐敗問(wèn)題的專(zhuān)項整治，全面起底市、縣、鄉三級政府平臺公司，倒查近十年融資業(yè)務(wù)，堅持受賄行賄一起查。自2022年1月開(kāi)展專(zhuān)項整治以來(lái)，江蘇省鎮江市紀委監委共立案查處黨員干部22人，其中縣處級干部3人，挽回經(jīng)濟損失近16億元，這其中大部分是中介費用，這只是江蘇省對城投平臺和資金掮客的加強監管的一個(gè)縮影。 近期，有某地級市城投三級企業(yè)的董事長(cháng)接受民企宴請，餐后叫了異性有償陪侍。事后董事長(cháng)被要挾，不辦事就曝光。這些都說(shuō)明，城投工作，自律是必須。隨著(zhù)平臺監管的趨嚴，城投平臺蒙眼狂奔這么多年，所積累的問(wèn)題不在少數，反腐力度估計有增無(wú)減。我們了解，城投公司的領(lǐng)導，目前對此都很重視并嚴格要求。關(guān)鍵詞四：轉型
城投平臺轉型已經(jīng)喊了多年，作為化解地方政府隱性債務(wù)的重要一環(huán)，毋庸諱言，前幾年轉型更多是應付式的，為融資所做的變通，比如上交所對城投平臺要求發(fā)行人所屬地方政府的收入不得超過(guò)50%，城投平臺便增加貿易類(lèi)收入，使指標合規，對大多數平臺而言，影響輕微。近期我們了解到的情況又有所變化，在強大的監管力度和融資限制的合力之下，城投平臺的代建項目漸漸式微。以往城投平臺從金融機構借款進(jìn)行基礎設施代建，現在更多的是政府有專(zhuān)項債或其他明確資金來(lái)源，城投平臺才愿意建設。新建項目更多是自營(yíng)類(lèi)項目，當然也還是在政府的安排下進(jìn)行。城投平臺融資更多是借新還舊，新建項目只能“看天吃飯”，如果項目能夠融資就建，如果不能融資就緩一緩，而借新還舊是剛需。政府在支持城投平臺轉型方面是不吝嗇的，一方面，不少城投平臺還有地方隱性債務(wù)，需要城投平臺接續，另一方面，城投平臺為地方政府建設了大量的基礎設施還沒(méi)有回購。所以，地方政府與城投平臺的關(guān)系仍然是水乳交融。在支持方面，可以分為以下幾類(lèi)，一是公共事業(yè)類(lèi)資產(chǎn)的注入，水電氣熱公交等，這類(lèi)資產(chǎn)收入較為穩定，現金流狀況好是城市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；二是資源類(lèi)資產(chǎn)的注入，如果當地有礦產(chǎn)、水電、采砂、采石等資源可注入到城投平臺公司，這類(lèi)資產(chǎn)盈利狀況好，但并不適用沒(méi)有資源屬性的地方；三是特許經(jīng)營(yíng)權資產(chǎn)的注入，如加油站，藥品配送，環(huán)衛、保安、物業(yè)服務(wù)等，這類(lèi)資產(chǎn)需要一定的經(jīng)營(yíng)能力方能變現。其實(shí)城投平臺自身的定位也在發(fā)生變化，我們可以將城投平臺的功能分為三類(lèi)，一是城市建設，二是城市運營(yíng)，三是產(chǎn)業(yè)投資，前面所闡述的偏重于第二類(lèi)，第一類(lèi)偏向于代建，第三類(lèi)的使命則是服務(wù)于當地產(chǎn)業(yè)投資，更多是以開(kāi)發(fā)區或高新區為載體，以新建廠(chǎng)房和園區內基礎設施為主業(yè)，靠企業(yè)所產(chǎn)生的稅收和租金來(lái)平衡資金。隨著(zhù)城市發(fā)展完善，第二類(lèi)和第三類(lèi)才是城投平臺未來(lái)的歸宿，債務(wù)的償還最終還得落實(shí)到經(jīng)營(yíng)性現金流，債務(wù)借新還舊只是過(guò)程。
