提要：從科創(chuàng )板增量試點(diǎn)到創(chuàng )業(yè)板存量突破，在資本市場(chǎng)設立三十周年之際，注冊制改革終于迎來(lái)最后攻堅——全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制。

10月31日，國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )(下稱(chēng)“金融委”)召開(kāi)專(zhuān)題會(huì )議，傳達學(xué)習黨的十九屆五中全會(huì )精神，研究部署金融系統貫徹落實(shí)工作。會(huì )議由中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持。

會(huì )議強調，要按照五中全會(huì )做出的戰略部署，扎實(shí)做好金融改革開(kāi)放各項工作。其中也包括“增強資本市場(chǎng)樞紐功能，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，提高直接融資比重”。

股票發(fā)行制度是資本市場(chǎng)最根本、最基礎的制度。十八屆三中全會(huì )明確提出推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革這一重大任務(wù)。從2013年底新股發(fā)行體制改革正式啟動(dòng)至今，已歷經(jīng)近7年時(shí)間。

今年3月，新《證券法》生效實(shí)施，其中對全面推行證券發(fā)行注冊制作出規定。注冊制在全市場(chǎng)推開(kāi)不再有法律障礙。今年8月，創(chuàng )業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市交易，兩個(gè)多月來(lái)，運行平穩，未出現系統性風(fēng)險事件。

近期，隨著(zhù)國家層面各項改革陸續啟動(dòng)，資本市場(chǎng)基礎制度改革也呈現明顯加速趨勢。

第一財經(jīng)記者注意到，這已是10天之內高層針對注冊制改革的第6次發(fā)聲。根據前期監管層表態(tài)，目前注冊制推向全市場(chǎng)的條件逐步成熟，證監會(huì )正研究制定全市場(chǎng)推廣注冊制的實(shí)施方案。

就在金融委召開(kāi)會(huì )議的前一天，證監會(huì )分別召開(kāi)黨委會(huì )和黨委理論中心組擴大學(xué)習會(huì )，傳達學(xué)習黨的十九屆五中全會(huì )精神，研究部署全系統學(xué)習宣傳貫徹工作。

證監會(huì )表示，將抓緊謀劃和推動(dòng)“十四五”時(shí)期資本市場(chǎng)重點(diǎn)工作，加快形成資本市場(chǎng)服務(wù)經(jīng)濟社會(huì )高質(zhì)量發(fā)展的制度、機制和體系。

首先就是著(zhù)眼于提高直接融資比重，加快完善多層次資本市場(chǎng)體系，進(jìn)一步暢通直接投融資入口，不斷完善有利于擴大直接融資、鼓勵長(cháng)期投資的制度安排。同時(shí)，以注冊制和退市制度改革為抓手，帶動(dòng)發(fā)行承銷(xiāo)、交易、持續監管、投資者保護等各環(huán)節關(guān)鍵制度創(chuàng )新，全面加強資本市場(chǎng)基礎制度建設。

“‘十四五’時(shí)期的十二個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)安排，突出了以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題，以構建新發(fā)展格局為‘綱’，以發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟為著(zhù)力點(diǎn)，以擴大內需為戰略基點(diǎn)，以集中精力辦好自己的事為根本，是有機統一的整體?！弊C監會(huì )稱(chēng)。

2018年11月5日，伴隨科創(chuàng )板設立，注冊制改革同步取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。今年以來(lái)，創(chuàng )業(yè)板注冊制改革規則出臺，注冊制隨之在存量市場(chǎng)展開(kāi)試點(diǎn)。

證監會(huì )數據顯示，目前企業(yè)從IPO受理申請到完成注冊，平均用時(shí)5個(gè)月左右，審核注冊效率明顯提高。在試點(diǎn)當中積累的經(jīng)驗，也讓監管層對最后全市場(chǎng)推行注冊制更加有信心。

10月21日，劉鶴在2020金融街論壇年會(huì )開(kāi)幕式演講中提到，要大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。他指出，要堅持“建制度、不干預、零容忍”九字方針，完善資本市場(chǎng)基礎制度，提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化市場(chǎng)結構，強化信息披露和投資者保護。

同日，證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)在隨后的致辭中表示，將聚焦解決體制機制性障礙，加快構建更加成熟更加定型的資本市場(chǎng)基礎制度體系。

他提出，要以注冊制改革為龍頭，帶動(dòng)資本市場(chǎng)關(guān)鍵制度創(chuàng )新。將在總結科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板試點(diǎn)經(jīng)驗的基礎上，繼續按照尊重注冊制基本內涵、借鑒國際最佳實(shí)踐、體現中國特色和發(fā)展階段三個(gè)原則，穩步在全市場(chǎng)推行注冊制。

10月22日，證監會(huì )副主席李超進(jìn)一步表示，證監會(huì )將研究制定全市場(chǎng)推廣注冊制的實(shí)施方案。同時(shí)，他還表示，“做好全市場(chǎng)注冊制的改革準備”。

李超稱(chēng)，試點(diǎn)注冊制近兩年來(lái)，資本市場(chǎng)已經(jīng)形成從科創(chuàng )板到創(chuàng )業(yè)板、再到全市場(chǎng)的“三步走”改革節奏。

第一步是試點(diǎn)注冊制在科創(chuàng )板這一增量市場(chǎng)板塊率先實(shí)現“破題”。建立市場(chǎng)化的新股發(fā)行承銷(xiāo)機制，新股定價(jià)更加理性，定價(jià)效率明顯提升，二級市場(chǎng)博弈更加充分。數據顯示，開(kāi)市以來(lái)，科創(chuàng )板上市公司超過(guò)180家，IPO融資金額占同期A(yíng)股的一半。

第二步是創(chuàng )業(yè)板作為存量市場(chǎng)試點(diǎn)注冊制。創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)涉及800多家存量上市公司、4600多萬(wàn)存量投資者，注冊制改革充分考慮存量投資者的風(fēng)險承受能力、交易習慣以及存量上市公司的監管做法，在制度設計上做了差異化安排。截至10月21日，創(chuàng )業(yè)板注冊制下的上市公司已有38家，市值合計超過(guò)7000億元。

10月31日，金融委直接表態(tài)“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制”，意味著(zhù)資本市場(chǎng)改革的第三步即將邁出。